美东时间周四盘后，闪存巨头闪迪公司公布了最新季度财报。公司不仅该季度营收与盈利双超预期，而且毛利率大幅提升，推动公司股价盘后飙升17%。
公司高管在财报会上强调：“在人工智能的推动下，NAND市场正经历结构性变革……这种结构性变革具有可持续性，将降低NAND业务的周期性，创造更高的长期平均利润率和回报率。”
财报会重点梳理：
一、数据中心成核心增长引擎：2026 年数据中心有望首次成为 NAND 最大市场，AI 基础设施扩张（尤其是推理环节）推动单部署 NAND 容量大幅提升，2026 年数据中心 NAND 艾字节增长预计达高 60% 以上。
二、全终端需求升级：边缘计算（PC、移动设备）因AI功能升级推动存储配置高端化，消费级市场向高价值产品倾斜，形成 “数据中心 + 边缘 + 消费” 全场景需求共振。
三、性能要求跃迁：AI 架构对 NAND 的带宽、IOPS、延迟提出更高要求，高带宽闪存（HBF）、高 IOPS 企业级 SSD 成为研发重点，NAND 从通用存储转向AI架构核心组件。
四、NAND市场面临结构性供应短缺：AI驱动的需求增长远超行业产能扩张速度，2026 年后供需缺口仍将扩大，工厂满负荷生产，新增产能周期长（新建晶圆厂需数年），短缺态势持续。
五、NAND定价逻辑转变：NAND将从 “季度拍卖式定价” 转向价值驱动定价，各细分市场价格同步上涨，叠加产品结构升级，推动毛利率结构性提升（目标达 65%-67%）。
六、NAND市场的周期性将弱化：AI 带来的长期刚性需求，叠加多年期供应协议，将降低行业传统周期性波动，NAND 行业将向更具稳定性、高回报率的结构转型。
七、公司对外合作模式升级，构建长期绑定关系：闪迪将与客户推进多年期供应协议，明确供应、定价与份额承诺，已签署 1 份含预付款条款的 LTA，多个协议在推进中，保障供需稳定性。
闪迪2026财年第二季度财报电话会完整实录（由AI辅助翻译，部分内容有删减）
会议主持人：大家好，欢迎参加闪迪2026财年第二季度财报电话会。现在，我将会议交给投资者关系主管伊万·唐纳森（Ivan Donaldson），请他发言。
伊万·唐纳森（闪迪投资者关系主管）：在会议开始前，请注意，今天的讨论将包含基于管理层当前假设和预期的前瞻性陈述，这些陈述受各种风险和不确定性影响。接下来，我将会议交给大卫。
大卫（闪迪首席执行官）：谢谢伊万。各位下午好，感谢大家参加闪迪财年第二季度财报电话会。本季度，公司营收达到30亿美元，环比增长31%，非公认会计准则每股收益为6.20美元。
人工智能正推动需求发生阶段性变革，数据中心和边缘计算工作负载不断提升系统复杂性和存储容量需求。这一转变，再加上严谨的商业举措和战略性产能配置，共同推动了我们的业务业绩增长。
在讨论终端市场之前，我先简要介绍一下NAND行业的发展演变。如今，NAND已被公认为全球存储需求不可或缺的核心部分，这一认知正从根本上改变供应商与客户之间的商业合作模式结构。为支持超越传统周期性市场模式的结构性需求，供应稳定性、更长的规划周期以及多年期承诺变得日益重要。
因此，我们正与客户展开相关讨论，旨在从季度谈判模式转向具有更明确供应和定价承诺的多年期协议模式，这将有助于优化规划流程并实现更可观的回报。这些变革将使我们的规划周期与客户的需求曲线更好地契合，实现双方共赢。相应地，我们的供应计划将继续围绕当前及预测市场价格下可预测的长期需求进行制定。这些市场动态充分彰显了我们NAND技术的真正价值，同时也凸显了持续创新和严谨执行的必要性。我们的产品得益于数十年间在NAND和系统解决方案领域持续的研发投入与创新，以及在世界级前端和后端制造方面的大量资本投入。因此，我们认为NAND行业正逐渐成为一个更具稳定性、结构更具吸引力且平均回报率更高的行业。
接下来谈谈终端市场的亮点。本季度，我们继续按照产品路线图推进各项工作，在整个业务范围内推动下一代产品的创新和认证工作，关键客户项目均按计划有序推进。在数据中心领域，我们处于人工智能基础设施广泛扩张的核心位置。随着人工智能工作负载规模不断扩大，整个生态系统对企业级固态硬盘（SSD）的需求正加速增长，尤其是推理环节，显著提升了每次部署的NAND容量需求。这一增长势头反映出我们与更广泛的大规模构建和部署人工智能的客户群体的合作不断深化，这一趋势正在重塑我们的数据中心业务，我们预计该业务在短期和长期内都将实现显著增长。我们看到各类人工智能基础设施构建商对我们的产品采用率都很高，包括云超大规模服务商、边缘和企业数据中心、原始设备制造商（OEM）以及大规模部署人工智能的系统集成商。
我们的技术已成为这些部署的关键支撑，能够提供优化人工智能基础设施所需的性能特征。人工智能生态系统中客户采用的广泛性，充分彰显了我们的技术实力和产品组合的深度。在超大规模服务商领域，我们的PCIe Gen 5高性能TLC硬盘已在第二家超大规模服务商完成认证，预计未来几个季度将在更多超大规模服务商完成认证，随后BiCS8 TLC解决方案也将跟进。该产品正推动我们数据中心产品组合实现显著营收增长，环比增长64%。我们代号为“Stargate”的BiCS8 QLC存储级产品目前正与两家主要超大规模服务商推进认证工作，预计未来几个季度将开始实现营收出货，为数据中心业务增长再添动力。
在边缘计算领域，由于个人电脑（PC）和移动设备领域人工智能应用的更新周期推动了产品配置升级和单设备存储容量提升，需求显著超过供应。在这种产能分配环境下，我们与关键边缘计算客户展开合作，优先满足他们的核心业务需求，并在现有供应范围内优化产品组合，以确保整个产品组合实现最佳长期回报。在消费级市场，产品结构向高端产品和高价值配置倾斜，这对存储容量增长和盈利能力起到了支撑作用。我们推出了USB接口领域的突破性产品——闪迪Extreme Fit（极致贴合）系列，这是我们最小巧的大容量USB-C闪存盘。这款突破性的“即插即留”产品为客户提供了一种便捷且经济实惠的方式，可大幅扩展个人电脑和智能手机的存储容量。
我们与全球知名品牌绘儿乐（Crayola）和国际足联（FIFA）扩大了关键授权合作项目。继去年2月推出色彩丰富的闪迪绘儿乐USB-C闪存盘以及获得官方授权的2026年国际足联世界杯系列产品后，如今已全面落地相关承诺。这一强劲势头在假期期间持续延续，针对性的游戏导向举措推动了需求增长。在2026年国际消费电子展（CES 2026）上，我们推出了闪迪Optimus（擎天柱）系列产品，对WD_BLACK和WD Blue NVMe固态硬盘进行了品牌重塑，以优化品牌架构并强化性能领先地位。这些举措共同体现了我们持续通过品牌、创新和严谨的市场推广执行来推动需求增长的战略重点，进一步巩固了闪迪在游戏、创意设计和日常消费等细分市场的领导地位。我们在各终端市场取得的这些成果，充分反映了公司运营的灵活性和广泛产品组合的韧性。
展望未来，我们预计2026日历年之后，客户需求仍将大幅超过供应，这就需要我们与客户协同进行周密的产能分配规划。我们将继续专注于BiCS8技术的平稳过渡，在维持资本支出计划的同时，支持长期平均位元增长处于中高 teens 水平。我们正全力满足客户需求，同时确保盈利能力能够支撑研发和资本投入，以交付全球最先进的半导体技术。接下来，我将会议交给路易斯，由他深入解读我们的财务业绩和业绩指引。
路易斯（闪迪首席财务官）：谢谢大卫。在深入探讨财务数据之前，我先简要介绍一下市场概况。
我们认为，在人工智能的推动下，NAND市场正经历结构性变革。这种变革在数据中心领域尤为明显，随着数据热度不断上升、令牌强度持续提升，存储已成为推理环节的关键支撑，数据增长正加速推进。因此，NAND日益成为人工智能基础设施的核心组成部分。数据中心领域对NAND的更高需求也影响到了其他市场，随着NAND资源向最具吸引力的市场流动，这些市场也在实现增长。我们认为，这种结构性变革具有可持续性，将降低NAND业务的周期性，创造更高的长期平均利润率和回报率。12月季度，我们看到各终端市场的市场环境均出现了明显且显著的改善，进而推动了定价上涨。
本季度，由于产品需求持续超过供应，我们做出了战略性产能分配决策。我们分配产能的核心框架是实现价值最大化，优先向战略客户供应产品——即那些认可我们共同创造价值的客户。这些客户是我们计划建立宝贵合作伙伴关系的对象，从而建立具有高需求可预测性、高回报和明确资本配置的可持续多年期业务合作模式。鉴于市场的强劲态势，本季度我们未能完全满足所有客户的需求。我们正在调整对战略合作的定义，优先考虑那些签订多年期供应框架并做出份额规划承诺的客户，而非仅依据短期交易性需求信号。我们将继续保持审慎态度，不会改变资本支出计划，该计划将支持在BiCS8技术过渡期间实现中15%至19%的增长。我们的投资立场仍然聚焦于以健康的盈利水平满足具有吸引力的可持续需求。
资本配置的任何重大增加，都需要有充分的信心确保在具有吸引力的定价水平下，需求在未来数年具有可持续性，且具备相应的财务承诺。在当前环境下，我们致力于为三大终端市场提供产品供应，因为我们认为多元化能够实现价值最大化。我们计划继续在这些市场中与多元化的客户群体建立战略关系，从而更深入地了解他们的长期需求。本季度，我们与客户在建立份额承诺方面取得了持续进展，这提升了业务的可预测性。客户承诺和商定的商业条款是实现供应稳定性和投资资本回报可预测性的最有效机制，使我们能够更审慎地管理这一资本密集型的跨国业务。基于以上背景，我将详细解读本季度的业绩数据。
第二季度营收为30.25亿美元，环比增长31%，同比增长61%，优于我们25.5亿至26.5亿美元的业绩指引。营收超预期主要得益于各细分市场定价的上涨，且本季度定价水平持续走强。报价同比上涨22%，环比小幅上涨。第二季度，我们看到所有终端市场的需求均实现强劲环比增长：边缘计算业务营收达16.78亿美元，环比增长21%；消费级业务营收达9.07亿美元，环比增长39%；数据中心业务营收达4.40亿美元，环比增长64%。第二季度非公认会计准则毛利率为51.1%，高于上一季度的29.9%，优于我们41%至43%的指引。毛利率超预期主要得益于定价上涨，单位成本下降符合预期，进一步推动了毛利率提升。
第二季度，我们产生了2400万美元的启动成本。剔除这一成本后，非公认会计准则毛利率为51.9%。第二季度非公认会计准则运营费用为4.13亿美元，占营收的13.7%，优于我们4.5亿至4.75亿美元的指引区间，这主要得益于我们调整了新产品推出的管理方式所带来的非经常性收益。因此，非公认会计准则运营利润率达到37.5%，高于上一季度的10.6%。第二季度非公认会计准则每股收益为6.20美元，高于上一季度的1.22美元，优于我们3.00至3.40美元的指引区间。非公认会计准则每股收益超预期主要得益于营收高于预期以及成本低于预期。公认会计准则与非公认会计准则的主要调节项目包括：税后5200万美元的基于股票的薪酬（占营收的1.7%），以及与特定法律事务相关的9300万美元。
接下来看资产负债表：本季度末，公司现金及现金等价物为15.39亿美元，债务为6.03亿美元。本季度，我们额外偿还了7.50亿美元债务，季末净现金状况为9.36亿美元。关于自由现金流：本季度，我们产生了8.43亿美元的调整后自由现金流，自由现金流利润率为27.9%，其中经营活动产生10.19亿美元现金流，部分被1.76亿美元的净现金资本支出所抵消。总资本支出为2.55亿美元，占营收的8.4%。
今天早些时候，我们宣布已与铠侠（Kioxia）达成协议，将四日市（Yokkaichi）合资企业的合作期限延长至2034年12月31日。此次延长后，四日市和北上（Kitakami）合资企业将拥有相同的到期日。基于超过25年的合作基础，我们认为该合资企业体现了我们的运营规模以及长期以来创造的巨大共同价值。该合资企业使两家公司能够设计和制造性能最高、成本最低的NAND技术，为全球基础设施提供动力支持。作为延长合作的一部分，闪迪同意向铠侠支付其将提供的制造服务相关费用，以确保产品供应的持续稳定，总金额为11.65亿美元，将在2026日历年至2029日历年期间支付。相关成本将在未来九年内计入产品销售成本。
接下来是业绩指引：第三季度，我们预计营收在44亿至48亿美元之间。我们预计市场供应短缺情况将比第二季度更为严重。由于数据中心业务增长势头加速，季节性因素低于历史水平，预计报价将出现中个位数下滑。第三季度非公认会计准则毛利率预计在65%至67%之间；非公认会计准则运营费用预计在4.5亿至4.7亿美元之间；非公认会计准则利息及其他费用预计在2500万至3000万美元之间；非公认会计准则税费预计在3.25亿至3.75亿美元之间；假设完全稀释后股份数为1.57亿股，第三季度非公认会计准则每股收益预计在12至14美元之间。接下来，我将会议交回大卫。
大卫（闪迪首席执行官）：谢谢路易斯。总而言之，我们正成功应对业务深远变革的初期阶段。除了在我们日常使用的各类技术产品（个人电脑、智能手机、平板电脑、云服务、汽车、游戏设备、机器人等）中发挥核心作用外，NAND还是推动人工智能发展和普及的关键技术。2026年，在全球一些规模最大、资金最雄厚的科技公司的推动下，数据中心有望首次成为NAND最大的终端市场。
在我们技术所带来的卓越性能的推动下，各终端市场的客户越来越倾向于建立基于共同承诺和商定的具有财务吸引力条款的业务合作模式，这与我们既有的供应计划相契合。我们的供应计划将继续与这种具有吸引力、真实且可持续的长期需求保持一致。
在这一背景下，利润率预计将重置至结构性更高的水平，为所需的大量创新和投资带来合理回报。我们的技术和产品组合恰好顺应了这些不断变化的市场动态，使我们能够管理均衡的产品组合并实现行业领先的财务业绩。接下来，我们开启问答环节。
会议主持人：谢谢。现在开始问答环节。第一个问题来自伯恩斯坦（Bernstein）的马克·纽曼（Mark Newman），请提问。
马克·纽曼（伯恩斯坦分析师）：您好，非常感谢，恭喜你们今天取得了出色的业绩，尤其是第三季度的业绩指引，非常亮眼。显然，目前价格正以前所未有的速度反弹。我的问题与大卫一开始的发言相关：你们如何看待长期协议？显然，长期协议有利有弊，因为它会锁定价格。在价格上涨如此迅猛的情况下，想必你们并不希望签订过多长期协议。所以我想了解你们对此的看法，我们应该如何看待你们长期协议在业务中的占比，以及这可能对未来产生的影响。如果你们还能简要谈谈长期的供需平衡情况——目前市场供应短缺似乎非常严重且急剧，你们是否有增加供应的计划，或者对此有何考量，那就太好了。非常感谢。
大卫（闪迪首席执行官）：谢谢马克，感谢你的评价。首先，我想谈谈业务中正在发生的一些情况，然后再聊聊长期协议（LTA）。我们目前的业绩表现得益于业务动态中的多个因素。首先是产品组合和创新：我们的BiCS8节点目前已开始量产并持续扩产，这是一个非常出色的节点。其性能、QLC性能以及2太比特（2-terabit）芯片等诸多优势，使我们处于极为有利的市场地位。客户对我们生产的这种基础NAND技术反响强烈。顺便提一下，我们很高兴延长了合资企业的合作期限，这一合作将再持续十年，这为我们强大的企业级固态硬盘产品组合提供了有力支持——这是我们长期以来一直在推动的事情。
我在上一季度提到，预计整个财年该业务都将实现增长。财年第一季度，该业务环比增长29%，而本财年第二季度环比增长达到了64%。我认为，在财年下半年，这一增长势头还将进一步加速。坦率地说，消费级业务也正在经历重大的业务创新，我们推出了多款新产品。今年推出的Extreme Fit产品确实是一项突破性产品，它能让客户以极为便捷且经济的方式增加设备的存储容量，是USB领域的一项创新。或许有人认为USB领域已难有创新，但这款产品并非可移除式设计，而是专为即插即留场景打造。
我们还与国际足联（FIFA）等全球知名品牌达成了合作协议——世界杯可能是今年最重大的赛事，我们推出了很棒的联名产品。从消费级业务表现来看，该业务实现了50%的同比增长，业绩非常强劲。这种由产品组合优化和创新驱动的卓越表现，使我们能够实现更优的产品组合结构。回顾过去几个季度，我们实际上已经能够逐步淘汰利润率最低的业务，转而聚焦利润率最高的业务，这也为业务增长提供了强大动力。此外，供需动态也在推动整个市场向前发展。实际上，正是这些因素的共同作用，推动了业务的持续增长。
当然，身处强劲的定价环境中无疑是有利的，但业绩增长并非单纯依赖定价。接下来谈谈长期协议（LTA），我先简要说明一下，路易斯也会就此发表一些重要看法。当我们认为我们的技术能够获得更合理的回报，而客户也确实在寻求更稳定的供应保障时，长期协议就成为了重要的考量方向。我认为目前市场上有一个重要现象：当前的市场热度完全是由需求驱动的。一年多以来，我们一直清晰地向市场传达我们的供应计划——我们正在该市场进行大量投资，投入数亿美元用于研发以推进产品路线图，投入数十亿美元用于资本支出。
而且我们一直明确表示，将持续实现15%至19%的增长，我们认为这是一个极具潜力的市场。但目前的问题是，我们对需求端的真实情况缺乏足够的洞察力。以数据中心市场为例，我们已经经历了三轮预测周期：上一季度，我们预计该市场增长率将从20%中个位数左右提升至40%中个位数左右；而现在，我们预测2026年该市场的艾字节（exabyte）增长率将达到60%高个位数以上。我认为我们的客户也意识到了这一点，尤其是数据中心客户——他们对2026年、2027年、2028年的需求规模巨大，有些客户甚至已经在与我们探讨2029年和2030年的需求规划。他们正在进行自身的规划，未来所需的艾字节存储容量极为可观。
长期协议的核心目的是建立一种模式，使我们能够有信心持续满足这一规模的需求。对我们而言，关键不在于下一季度或下下一季度的需求——考虑到业务动态，我们对此能做的调整有限。我们希望实现长期增长率与长期可持续需求的匹配，正如你所提到的，同时要确保财务上的吸引力。接下来请路易斯补充。
路易斯（闪迪首席财务官）：是的，大卫已经涵盖了大部分要点。马克，我想补充的是，我们看到各终端市场、各地区的客户都在与我们主动接触——这并非个别客户的行为，而是广泛存在的现象，这对我们来说非常有意义。我们正在取得重大进展，与多家希望我们优先保障供应的客户达成了实质性进展，正如大卫所提到的，他们将供应保障视为其业务发展的关键支撑，这正是他们所寻求的。但正如你所指出的，我们在一些关键指标上非常审慎，包括协议期限、交易价格、交易量、我们希望纳入长期协议的业务占比以及是否包含预付款条款等。我们会进行全面细致的考量，确保长期协议能够提升价值，而非产生负面影响。
马克·纽曼（伯恩斯坦分析师）：好的，非常感谢。关于长期供需平衡以及增加供应的灵活性，你们有什么简要看法吗？
大卫（闪迪首席执行官）：好的，马克。我们有明确的供应计划——我们已经清晰地传达了我们的资本支出计划和位元增长计划，这些计划不会改变。核心在于在我们的供应能力范围内满足客户需求，并合理分配产能。正如我们之前所说，我们需要共同把目光放得更长远，更清晰地洞察市场的真实需求以及可持续需求到底是什么。我们必须摆脱那种仅依赖季度需求信号进行交易的市场模式。
公平地说，我们确实会收到客户的年度需求信号，但实际交易中，我们每季度都要重新协商价格。这种模式使得我们很难增加任何形式的支出，因为我们无法预判相关的经济效益。此外，随着市场向数据中心转型，我认为数据中心客户会更愿意——正如路易斯所说，所有客户都有此倾向——但数据中心客户由于其需求规模和增长速度，实际上在这方面更为积极主动，他们更希望了解未来几年的供应保障情况，并探讨如何建立相应的业务合作机制。正如我在准备好的发言中所说，我们目前仍处于这一转型的初期阶段，业务合作模式将会发生变革，而这一切都是积极的。未来几个季度，我们将继续推进这些相关讨论。
马克·纽曼（伯恩斯坦分析师）：非常感谢。再次恭喜你们。
大卫（闪迪首席执行官）：谢谢马克，感谢你的支持。
会议主持人：下一个问题来自摩根士丹利（Morgan Stanley）的乔·摩尔（Joe Moore），请提问。
乔·摩尔（摩根士丹利分析师）：您好，谢谢。在消费电子展（CES）上，黄仁勋（Jensen）提到了键值缓存（key-value cache），并给出了每块图形处理器（GPU）对应的太字节（TB）存储容量数据，这似乎是一个相当大的市场。你们是否收到了相关市场信号？我们是否应该将这些数据直接作为参考依据？不同企业的实施方案是否存在差异？这对数据中心NAND市场会产生怎样的影响？
大卫（闪迪首席执行官）：好的，乔，我们目前正在就此展开相关工作。我们正在与英伟达（NVIDIA）探讨他们对这一领域的规划，当然，之后也会与我们的客户沟通他们在部署中的配置方案。因此，目前这一领域仍处于早期阶段。我想分享几点看法：首先，目前我们讨论的需求数据中尚未包含这部分需求。我认为这是一个很好的例子，说明我们所有人都需要加强合作，共同预判未来的需求情况。其次，根据我们初步的评估，以2027年的需求为例，这部分新增需求大约在75-100艾字节之间，而到下一年，这一数字可能会翻倍。因此，这确实是一个相当可观的需求增量。
我认为，这再次印证了NAND在人工智能架构中的核心地位——如果之前这一点还不够明确的话，现在已经非常清晰了。人工智能架构正在发生变革，这并不令人意外。任何一项具有深远影响且大规模部署的技术，其架构都会不断创新和演进。因此，我们将持续密切关注这一领域的动态。NAND将成为这一架构的重要组成部分，它是最具扩展性的半导体存储技术，甚至可能是最具扩展性的半导体技术。我们正在研究相关配置方案，这部分需求是真实存在的，我们目前正在努力全面了解其规模，并计划在今年下半年将其纳入2027年和2028年的需求数据中。
马克·纽曼（伯恩斯坦分析师）：好的，谢谢。作为后续问题，目前企业级固态硬盘（Enterprise SSD）市场中，TLC和QLC的占比情况如何？未来这一比例会发生怎样的变化？
大卫（闪迪首席执行官）：我认为目前我们的产品占比与市场整体情况大致一致，主要以TLC为主——尤其是对我们公司而言。我们的存储级QLC产品Stargate尚未正式推出，目前仍处于认证阶段，预计未来几个季度将开始实现营收出货，我们对此非常期待，这将为我们的数据中心产品组合带来新的增长动力，并提升QLC产品的占比。但就目前而言，无论是整体市场还是我们的产品组合，TLC都占据主导地位。
马克·纽曼（伯恩斯坦分析师）：好的，谢谢。业绩非常出色。
大卫（闪迪首席执行官）：谢谢乔，感谢你的提问。
会议主持人：下一个问题来自坎托·菲茨杰拉德（Cantor Fitzgerald）的CJ·缪斯（CJ Muse），请提问。
CJ·缪斯（坎托·菲茨杰拉德分析师）：下午好，谢谢你们接受我的提问。我的第一个问题是，能否量化与人工智能基础设施建设相关的NAND增量需求？我这里不包括键值缓存（KV Cache），之前的增长率是中高 teens 水平。基于你们与客户的沟通以及所观察到的需求趋势，你们认为2026年、2027年、2028年的新增需求复合年增长率（CAGR）会达到什么水平？
大卫（闪迪首席执行官）：CJ，目前我们最直接的参考指标是数据中心市场的艾字节需求增长情况。正如我之前所说，两轮预测周期前，我们预计2026年数据中心市场的艾字节增长率约为20%左右；上一季度，鉴于资本支出周期的推进，我们将这一预测上调至40%左右；而现在，我们对数据中心市场的艾字节增长率预测已达到60%以上——这一预测尚未包含本财报周期内资本支出增加所带来的需求增量。因此，需求环比增长极为显著，显然，这一增长主要由人工智能驱动。
CJ·缪斯（坎托·菲茨杰拉德分析师）：非常好，谢谢。我的第二个问题是，你们本季度偿还了大量债务，目前未偿还债务仅为6亿美元，本季度或许就能全部还清。那么，当公司处于完全现金状态时，我们应该如何看待资本回报，尤其是未来几个季度的股票回购计划？
路易斯（闪迪首席财务官）：是的，我们对债务削减所取得的进展感到非常自豪。要知道，我们最初的债务规模为20亿美元，目前正迅速下降，本季度已降至6亿美元，并且我们将继续推进债务削减工作。CJ，我们的首要任务是继续像以往一样投资于业务发展，并建立审慎的现金储备。对于我们这类业务而言，持有一定的现金储备是有益的。请放心，我们不会浪费现金，但我们会建立审慎的现金储备，并继续削减债务。在适当的时候，我们将进一步拓展相关计划并向大家更新情况，但目前来看，这些是我们的核心优先事项。
CJ·缪斯（坎托·菲茨杰拉德分析师）：谢谢。
大卫（闪迪首席执行官）：谢谢CJ。
会议主持人：下一个问题来自高盛（Goldman Sachs）的吉姆·施耐德（Jim Schneider），请提问。
吉姆·施耐德（高盛分析师）：晚上好，谢谢你们接受我的提问。首先，关于供应方面，能否简要介绍一下四日市（Yokkaichi）和北上（Kitakami）的工厂网络现状？我猜想目前工厂的产能利用率基本处于满负荷状态。但从更具体的角度来看，除了今年之外，考虑到中高 teens 的位元增长预期，未来18个月左右，你们计划如何扩大合资企业的整体工厂网络规模？此外，鉴于部分竞争对手近期宣布了相关计划，你们对行业新增绿地产能（greenfield capacity）扩张有何看法？
大卫（闪迪首席执行官）：首先，正如你所说，我们有两大主要生产基地——四日市和北上。本季度的一个重要进展是，我们宣布延长四日市合资企业的合作协议期限，使其与北上的合作协议期限保持一致，均延长至2034年。这为我们未来九年的供应保障提供了坚实基础，后续我们还将继续探讨协议到期后的相关安排。长期以来，我们与铠侠（Kioxia）的合作关系一直非常成功，并且这种合作将在未来很长一段时间内持续下去。因此，我们在供应方面处于非常有利的地位。过去几个季度，我们的工厂一直没有出现产能利用率不足的情况——这一问题在几个季度前就已经得到解决，或许目前仍有部分相关成本在结转，但上一季度应该已经全部处理完毕。
目前，工厂均处于满负荷生产状态。北上基地是我们的扩张重点，我们刚刚启用了K2工厂，因此那里有额外的产能空间。我认为，以四日市为主导的合资企业在产能规划方面做得非常出色，并且已经制定了在未来多年根据需要向北上基地扩展的完善计划。因此，我们对目前的产能布局非常有信心。
至于行业其他情况，正如你所知，产能建设的周期很长。我们近期看到了一些相关公告，我认为这些都属于正常的业务推进范畴——我们整个行业都在持续建设洁净室空间。正如我之前所说，在供应方面，我们的策略一直非常稳定：我们将保持中高 teens 的位元增长率。
我们将通过创新实现这一目标，而创新也需要额外的洁净室空间，这一切都已纳入我们的计划。我预计为了实现这一增长目标，相关支出将持续进行，但目前尚未出现任何异常情况。而且，众所周知，如果要新建一座晶圆厂，从开工建设到投入运营并实现量产，需要数年时间。这就是我们对市场的基本看法。最后需要说明的是，所有这些因素都已纳入我们对供需情况的整体评估中。
吉姆·施耐德（高盛分析师）：谢谢。作为后续问题，能否明确说明一下，你们提到已完成另一家超大规模企业级固态硬盘客户的认证。例如，到本日历年末，你们预计企业级固态硬盘在总营收中的占比将达到多少？谢谢。
大卫（闪迪首席执行官）：是的，目前我们暂时不会提供具体的数值，但请大家持续关注。正如我们所说，我们在这一市场的业务将继续保持增长态势——我们已经实现了29%的环比增长，随后又实现了64%的环比增长。虽然不便透露过多细节，但我可以告诉大家，下一季度这一业务占比还将出现大幅提升。因此，我们对产品组合的表现非常有信心。正如我所提到的，客户（不仅是超大规模服务商，还包括所有人工智能基础设施构建商）对我们市场上的计算导向型TLC产品反响热烈，这一产品目前正推动着业务增长。未来几个季度，我们的BiCS8 QLC产品将开始实现营收出货，这将为增长带来新的动力。
正如我们之前所讨论的，BiCS8 QLC产品的性能获得了市场的高度认可，因此客户对该产品的兴趣持续高涨，相关认证工作也在稳步推进。我们期待业务能够持续增长，同时这也将成为我们一直强调的“均衡产品组合”的重要组成部分，指导我们如何在这一市场分配产能。我们对目前的发展态势和未来前景感到非常乐观。
吉姆·施耐德（高盛分析师）：谢谢。
会议主持人：下一个问题来自SIG的迈赫迪·侯赛尼（Mehdi Hosseini），请提问。
迈赫迪·侯赛尼（SIG分析师）：是的，谢谢你们接受我的提问。我有两个后续问题要问团队。观察你们对财年第三季度（3月季度）的业绩指引，假设位元增长为低个位数，那么平均销售价格（ASP）和综合价格将出现大幅上涨。我想了解的是，我们应该如何看待影响平均销售价格的产品组合因素？显然，随着固态硬盘（SSD）规模的扩大，产品会有更高的溢价，你们能够获得超越位元本身的额外价值或经济收益。有没有办法帮助我们更好地理解这一点？因为仅关注绝对平均销售价格可能会给我们带来误解。如果可以的话，希望能得到你们的帮助，我还有一个后续问题。
路易斯（闪迪首席财务官）：好的，迈赫迪、威尔科（Wilco），正如你们所指出的，产品组合对平均销售价格的影响主要与客户结构相关，而非终端市场的变化。我在准备好的发言中也提到了这一点。目前我们正在优化客户组合，与那些重视我们的合作关系和产品价值的客户展开深度合作，因此毛利率也得到了显著提升。所以，正如你所说，产品组合确实是影响平均销售价格的一个因素，同时定价也起到了一定作用。我们对市场前景充满信心。
迈赫迪·侯赛尼（SIG分析师）：抱歉，我想快速追问一下。你们能否提供产品组合的细分数据，这样我们就不会过度关注原始NAND的平均销售价格（ASB）趋势？
路易斯（闪迪首席财务官）：好的，我们将在下一季度财报中向大家提供相关数据。迈赫迪，目前关于业绩指引，我没有更多可以分享的信息。
迈赫迪·侯赛尼（SIG分析师）：好的，非常感谢。还有一个问题想问大卫。目前市场供应短缺的情况正在加剧，你和你的同行们正在就大部分合同进行谈判。正如你所强调的，这些项目需要数年时间才能完成，建造晶圆厂和购置设备的过程非常漫长。为什么客户及其下游客户没有表现出更强的紧迫感？他们在人工智能供应链的其他环节都在进行大量投资，但在内存或NAND领域，我并没有感受到这种紧迫感。如果要等到今年下半年才达成相关协议，这意味着除非60%的固态硬盘艾字节增长只是短期现象，否则供应短缺的情况将进一步加剧。我该如何调和这两者之间的矛盾？
大卫（闪迪首席执行官）：迈赫迪，关于这个问题我有很多想法。首先，我认为实际上市场已经出现了相当程度的紧迫感，而且变化正在以极快的速度发生。要知道，这个市场数十年来一直沿用着固定的运营模式——本质上是通过季度拍卖来确定NAND价格，然后我们每个季度都会讨论上一季度的价格情况。在供应方面，我们一直努力精准把控供应规模，但往往难以做到尽善尽美，一旦出现失误，经济效益就会受到严重影响。而现在，我们正努力摆脱这种模式，这背后有诸多原因，包括技术层面的因素，以及我们过去讨论过的各种问题。
但要让一个行业在短短一个季度内彻底改变沿用了数十年的业务模式，几乎是非常困难的。不过，我确实认为这种变革正在发生。正如我所说，客户（尤其是数据中心客户）开始将目光投向更长远的未来。我认为，数据中心成为NAND最大市场这一事实，其重要性不容忽视。这一市场过去一直以智能手机、个人电脑等为主要客户——我将其称为传统意义上的“大宗商品级NAND市场”（我并不喜欢这个术语，但大家普遍这么认为）。
而数据中心市场则完全不同，它并非大宗商品级NAND市场。数据中心领域的NAND是高度战略性的产品，是极为复杂的人工智能架构的重要组成部分，它需要极高的性能、持续的创新，以及符合特定配置要求的企业级固态硬盘。这与“只需标准化产品，可从五家不同供应商中任意选择”的市场完全不同。
如今，这一市场已成为NAND的主要市场，尤其是主要增长引擎，这一转变正深刻挑战着行业传统的运营模式。再次强调，我对这种变革的快速推进持非常乐观的态度。当然，具体的推进速度还有待观察——我们是否会很快宣布相关合同？目前还未到那个阶段，但已有部分协议正在推进中。不过，从相对角度来看，我认为变革的速度已经相当快了。要知道，这个市场规模庞大，今年的市场规模可能达到1500亿美元，涉及众多参与者，每个季度都有巨额交易发生，能够实现如此快速的变革，实际上是非常了不起的。
迈赫迪·侯赛尼（SIG分析师）：明白了，感谢你的详细解答。
大卫（闪迪首席执行官）：不客气，谢谢迈赫迪。
会议主持人：下一个问题来自美国银行（Bank of America）的瓦姆西·莫汉（Wamsi Mohan），请提问。
鲁帕尔（美国银行分析师，代表瓦姆西·莫汉）：您好，我是鲁帕尔（Rupal），代表瓦姆西（Wamsi）提问。我能向路易斯请教一个问题吗？本季度运营费用（OpEx）低于预期，你提到这得益于新产品推出（NPI）管理方式的调整。能否详细说明一下这一调整带来的具体收益？另外，能否谈谈资本配置计划——你们预计在高带宽闪存（HBF）和数据中心扩张方面投入多少资金，以及是否有股票回购或并购（M&A）计划？谢谢。
路易斯（闪迪首席财务官）：好的，我来详细解释一下运营费用的问题，我就知道会有人问到这个。我们对产品销售模式进行了一项持续性调整——简单来说，现在我们开始对认证产品收取费用。在过去，我们会在费用发生时将其计入期间费用；而此次调整的非经常性部分，是指我们将期间费用转为存货（因为现在我们开始销售这些认证产品）所带来的一次性收益。这样解释清楚吗？
鲁帕尔（美国银行分析师）：是的，很清楚。
路易斯（闪迪首席财务官）：好的。通过向客户收取认证产品费用，我们将获得持续性的成本节约，同时在转型过程中以及存货结转时会产生一次性收益。关于资本配置问题，正如我之前所说，我们的资本配置战略保持不变：我们将继续投资于业务发展，建立审慎的现金储备（这对我们的业务非常重要，尤其是考虑到当前的市场环境），并继续削减债务。我们的债务规模已从20亿美元降至6.5亿美元，取得了显著进展，并且我们将继续推进债务削减工作。同时，我们正全力为业务提供资金支持，包括BiCS8技术转型和运营费用支出，我们认为目前的资金配置足以支撑业务的正常运转。
鲁帕尔（美国银行分析师）：业绩指引中是否包含产能利用率不足的相关费用？
路易斯（闪迪首席财务官）：不包含，实际业绩中也没有这部分费用。
鲁帕尔（美国银行分析师）：好的，非常感谢。
会议主持人：下一个问题来自瑞穗（Mizuho）的维贾伊·拉凯什（Vijay Rakesh），请提问。
维贾伊·拉凯什（瑞穗分析师）：您好，大卫和路易斯。本季度业绩非常出色，令人瞩目。想请教一下，你们对2026年、2027年的位元增长有何预期？显然，平均销售价格（ASP）一直在大幅上涨，但想了解不同细分市场（数据中心、零售、消费级固态硬盘）的价格趋势，能否提供一些相关信息？谢谢。
路易斯（闪迪首席财务官）：好的。关于2027年、2028年的位元增长，我们的预期与2月初公布的一致，仍然是每年保持中高 teens 的位元增长。除非我们确认需求具有可持续性且能够带来盈利，否则我们不会改变这一假设。因此，目前我们的既定计划仍然是实现每年中高 teens 的位元同比增长。至于各终端市场的定价情况，一个有趣的现象是，不同市场的价格走势虽然并非完全一致，但总体趋势基本相同。归根结底，NAND资源可以在各个市场之间自由流动，因此NAND自然会流向最具吸引力的市场。
例如，数据中心市场的价格上涨也会对其他市场产生影响——这正是我们目前在各市场中观察到的情况，价格总体呈普遍上涨态势。
会议主持人：下一个问题来自法国巴黎银行（BNP Paribas）的卡尔·阿克曼（Carl Ackerman），请提问。
卡尔·阿克曼（法国巴黎银行分析师）：您好，感谢您接受我的提问，恭喜你们取得了出色的季度业绩。关于产品路线图，我了解到目前你们的数据中心业务占比已达到15%，而NAND闪存正越来越多地与人工智能计算相结合，这就对性能提出了新的要求。能否向我们更新一下你们为满足这些新要求而制定的产品路线图？比如高每秒输入/输出操作数（IOPS）固态硬盘，以及你们在高带宽闪存（HBF）方面的合作情况。这些新产品具体是什么样的？
大卫（闪迪首席执行官）：好的，这是一个很好的例子，充分体现了数据中心领域正在推动的大量创新——这也是我之前所提到的。正如你所说，目前推动我们产品组合增长的是我们所谓的计算导向型TLC高性能硬盘。正如我所提到的，该业务刚刚实现了64%的环比增长，因此市场对这类高性能产品的需求非常强劲。随着我们开始将这些产品迁移至BiCS8技术平台，我们认为自己处于极为有利的地位。但正如你所指出的，还有大量新的创新正在进行中。我认为，整个行业的创新引擎都在高效运转，核心议题是如何满足人工智能存储的需求——模型规模不断扩大、令牌生成量持续增加、缓存容量不断提升。
这自然会让人联想到NAND卓越的扩展性能。没错，这一领域存在大量创新机会，高IOPS企业级固态硬盘正是我们正在研发的产品之一。实际上，两年前我们就已经有了相关想法，并在投资者日活动中提到，我们认为有机会重新设计NAND架构，使其更好地适配人工智能应用，并为其注册了“高带宽闪存（High Bandwidth Flash）”商标。在过去一年里，这一方向已成为更受认可的发展路径，现在已有很多企业在从事相关工作。当然，我们也在持续推进这一项目，目前进展非常顺利，我们正与客户就应用场景展开深入讨论，同时正在进行NAND芯片设计和控制器开发工作。因此，这一项目将继续推进。
显然，随着计划的逐步完善，我们将分享更多相关信息。我认为，所有这些都充分表明，随着人工智能架构的持续扩展，创新机会极为广阔。令人振奋的是，我们正处于推动这一技术并在全球范围内实现规模化应用的早期阶段。整个科技行业（或许可以说整个行业）都处于非常有利的地位来实现这一目标。历史上一些规模最大、能力最强的科技公司，显然正在投入大量资源来推动这一技术，并以极快的速度在全球范围内实现规模化应用。我认为这一前景非常令人振奋，而且这一进程将持续很长一段时间。
会议主持人：下一个问题来自富国银行（Wells Fargo）的亚伦·雷克斯（Aaron Rakers），请提问。
迈克尔·费德诺夫（富国银行分析师，代表亚伦·雷克斯）：您好，各位。我是迈克尔·费德诺夫（Michael Fednoff），代表亚伦（Aaron）提问。我想回到长期协议（LTA）的话题上：你们是否已经敲定了任何此类协议？如果有的话，部分预付款或全额预付款是否是已敲定协议的一部分？或者这是我们未来可以期待的？我知道你们之前有所暗示。
路易斯（闪迪首席财务官）：是的，我们目前已经签署并完成了一项协议，但我们不会披露具体条款。该协议包含预付款部分，我们认为这在这类协议中是非常重要的。迈克尔，情况就是这样——我们已经有了一项已完成的协议，还有多项协议正在推进中。
会议主持人：下一个问题来自花旗集团（Citigroup）的Asiya Merchant，请提问。
Asiya Merchant（花旗集团分析师）：您好，感谢你们接受我的提问，恭喜你们取得了出色的业绩。大卫，上一季度你分享了对边缘计算市场（个人电脑、智能手机，甚至消费级市场）的看法。鉴于目前内存处于产能分配状态，有消息称个人电脑和智能手机的出货量正在下降，我想了解你们的原始设备制造商（OEM）客户对这些市场的看法和信号，以及这将如何改变你们对2026年下半年乃至2027年的需求预期。我还想向路易斯请教一个问题：从结构上看，NAND正经历动态变革，显然已成为高度战略性的产品。你们如何看待周期内的真实毛利率？似乎已经有很长时间没有达到过这样的水平了，你们认为目前的毛利率在结构上处于什么水平？
大卫（闪迪首席执行官）：好的，谢谢Asiya。关于这个问题，我想分享几点看法。首先，在消费级市场，我们对目前的产品组合非常满意。正如我所提到的，该业务刚刚实现了超过50%的同比增长。我们在品牌建设、创新和产品组合方面所做的工作，使消费级市场成为我们的长期业务领域，并将继续保持这一地位。我们认为，凭借闪迪品牌的价值，我们能够在这一市场创造可观的价值。因此，我们认为这是一项非常出色的业务，并将继续投资于该领域。在其他一些市场，我在准备材料时也关注到了相关数据：以2026年为例，个人电脑出货量预计将达到2.85亿台，我想年初没有人会预测到这一数字。
因此，这些市场的出货量和单设备存储容量增长在2026年仍然保持着非常强劲的态势。随着我们进入2026年（目前我们已处于2026年），这些市场的出货量可能会受到基数效应的影响而出现一些下滑。但我们仍然从这些市场的客户那里收到了非常强烈的供应需求信号——持续不断的强劲信号。我们正尽可能与他们保持密切合作。我认为，在当前的市场环境下，与客户保持密切沟通至关重要，我们也正在这样做。但正如你所提到的，出货量将受到基数效应的影响。市场上关于产品组合的讨论很多，我认为这是市场的正常运行方式。
当然，随着零部件的变化，产品配置也会相应调整。坦率地说，2023年我们就看到过这种情况：由于价格大幅下降，零部件组合突然发生了很大变化，1TB硬盘的价格变得非常低廉，随后迅速普及。当市场趋势发生逆转时，产品配置也会相应调整。我认为这是市场的自然规律，不必过分担忧。这些市场仍然保持着强劲的态势，客户关系也非常良好。我预计我们将继续深度参与这些市场——我们在边缘计算领域拥有长期且强大的市场地位，并将继续保持这一优势。
从更宏观的角度来看，这也是我们业务极具价值的原因之一：我们的产品覆盖了每一款设备、每一项技术，无论是直接提供产品还是通过NAND供应间接参与。如今，随着云计算领域的人工智能部署不断推进，数据中心已成为NAND最大的市场，这一转变正在重塑整个行业的运行动态。正如我们在准备好的发言中所提到的，在过去25年里，我们投入了巨额的研发资金和资本支出，以实现前端和后端的自主制造能力。
我认为，我们的知识产权价值和技术密集型优势，终于开始在我们自己的业绩中得到体现。
路易斯（闪迪首席财务官）：是的，关于周期内毛利率的问题，我的回答与大卫的观点一致。坦率地说，对于一家资本支出和研发投入都很高的公司而言，35%的毛利率并不是我们想要的水平。因此，今天我们不会给出一个新的具体数值，但显然目前的毛利率水平并非我们的目标。我想告诉大家的是，本季度我们的毛利率首次超过35%，达到了51%，第三季度业绩指引的中值为66%。因此，我们正在取得稳步进展，目前已达到能够合理说明资本支出和研发投入合理性的阶段。
会议主持人：下一个问题来自巴克莱（Barclays）的汤姆·奥马利（Tom OMalley），请提问。
马修·潘农（巴克莱分析师）：您好，我是马修·潘农（Matthew Pannon），代表汤姆·奥马利（Tom OMalley）提问。我的问题很简短，抱歉刚才在会议中可能有所遗漏：你们是否提到了本季度企业级固态硬盘（ESSD）在总位元中的占比？
大卫（闪迪首席执行官）：我想我们没有具体说明，但大致在高 teens 区间。
会议主持人：下一个问题来自杰富瑞（Jefferies）的布莱恩·柯蒂斯（Blaine Curtis），请提问。
布莱恩·柯蒂斯（杰富瑞分析师）：嘿，各位，恭喜你们取得出色业绩，感谢让我加入提问。我想谈谈公司的业务模型：显然，你们在两个季度内实现了销售额翻倍，我想确认一下我们对运营费用（OpEx）的理解是否正确——目前运营费用占营收的比例已降至原来的一半左右，对吧？那么，你们是否会加快研发（R&D）投入的节奏？此外，随着盈利能力大幅提升，税率方面有何考量？我记得你们之前提到税率可能会在某个时候达到20%，这一目标是否会提前实现？
路易斯（闪迪首席财务官）：好的。关于运营费用，首先需要说明的是，我们约75%的运营费用用于研发——这是我们的核心投入领域。为什么这么做？因为我们是一家以创新为生命线的科技公司。这是我们的核心理念，也是我们资金投入的重点方向。因此，不应将本季度的运营费用视为我们的长期水平，因为正如我之前提到的，本季度运营费用包含了一项非经常性收益，金额约为3500万美元，大家在建模时可以参考这一数值。我们认为，运营费用不会显著高于目前的水平，当前的运营费用率是健康的。我们将始终关注需要投资的领域，确保为创新提供充足资金。
同时，我们也会持续关注成本效率，确保系统中不存在浪费。简而言之，上一季度的运营费用水平以及本季度的业绩指引，在目前阶段是相对可持续的。关于税率，情况比较特殊：我们之前在马来西亚积累了大量亏损，但随着盈利能力的提升，这些亏损已被快速消耗。因此，预计我们的税率将在当前水平基础上略有上升，可能稳定在14%-15%左右，大家目前可以按这一区间进行建模。
会议主持人：问答环节到此结束。现在，我将会议交回大卫，由他发表闭幕致辞。
大卫（闪迪首席执行官）：好的，感谢各位参加今天的会议。我们将在本季度持续与大家保持沟通，祝大家度过愉快的一天，谢谢。
会议主持人：本次会议到此结束，感谢大家参加今天的演示。现在可以挂断电话了。
传金所配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
